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　　2014年巴西世界杯完成抽签，出现空前的四大“死亡之组”，点燃市场对于足球彩票市场热情，而公司拥有足球竞技彩，并预计将开通世界杯相关彩种；维持增持，维持目标价20元。互联网彩票拥有广阔的市场空间，随着各大门户网站以及市场参与者的宣传和培育，行业的快速成长属性将被市场所认识，拉动公司业绩快速增长。我们维持对公司13/14年EPS预测为0.22/0.31元，维持增持，目标价20元，对应2014年业绩65XPE。

　　公司互联网彩票代销业务及彩种研发均处于领先地位，受益明显。公司构建的电子彩票平台“彩乐乐”已拥有近3年运营经验，用以支持互联网彩票运营。我们初步测算该平台已拥有超过50万活跃用户，业内排名靠前，用户粘性大，在业内处于领先地位；同时，公司凭借系统安全性及行业经验，已与支付宝、腾讯大粤网进行合作，拓宽b2b代销收入来源。2013年上半年总代销金额已超过6亿，增速达200%。彩种研发方面，目前参与电子彩种研发的竞争者较少，而公司已先行一步，未来凭借其互联网售彩平台的良好客户基础，新游戏彩种上线后有望实现快速拓展。

　　IC卡业务即将放量：公司于今年下半年陆续获得建设银行（601939）、交通银行（601328）、中信银行（601998）IC信用卡的招标项目，具体订单将在明年体现。社保卡方面，公司在山东、河南等人口大省具有较强的业务优势，明年即将进入发卡高峰。我们认为公司虽然是IC卡制卡行业的后进入者，但是在手供应商资格已经印证了公司具备一线卡商实力，未来有望继续拿单，2014-2015年公司IC卡业务放量将成为公司业绩高速增长的重要引擎。

　　产能释放和毛利率提升确保主韭稳健增长：前三季度公司实现营收5.27亿元，实现营业利润1.11亿元，实现归母后净利润为8311万元，分别同比增长13%、26.g%和19.3%；其中三季度实现营收1.59亿元，实现营业利润3478.8万元，实现归母后净利润2491.3万元，分别同比增长4.23%、7.4g%和10.33%；业绩符合预期；公司预测全年实现归属于上市公司股东净利润规模为1.05元至1.25亿元，同比增幅为10%-30%；公司毛利率水平维持稳步提升态势，前三季度毛利率水平为26.88%，较12年提升2.5个百分点，目前原材料纸张价格维持稳定，后续毛利率将保持稳定态势；公司启东募投项目的第一条生产线目前已经调试完成正式投产，产能的逐步提升将确保主业的稳健增长；

　　1)扑克牌中“第55张牌”的广告资源，公司目前年产能接近8亿副，意味着这块广告资源可实现至少32亿人次的广告传播覆盖，后续随着募投产能的逐渐达产，扑克牌广告资源的覆盖优势将愈加明显，商业价值亦不容小觑；在合作模式上.除了单纯的广告位展示外，与500万彩票网020(offlinetoonline)、收入分成的合作模式也是崭新的尝试，为公司接触了解和进入互联网相关行业提供了机遇，后续的分成收入也将带来业绩上的高弹性；

　　公司与500万彩票网进行的合作除了收取定制费外，还将获得导流客户的后续收入分成；用户在线下通过扑克牌广告上的网址进入到500万彩票网站即可享受抽奖送现金活动；考虑到扑克牌玩家与彩票购买群体具有极大的相似性，专业性强、目的性明确的垂直类彩票网站可充分挖掘扑克牌玩家的博彩需求，发展注册付费用户获取售彩佣金收入；本次合作的成功将带来公司扑克牌广告资源价值的全面释放，公司协议为本次合作投入不少于1亿副产能，考虑到公司募投项目达产后能达到13亿副产能，此块资源具有巨大的挖掘空间；

　　2、公司拥有优质的经销商渠道，扑克牌作为一种小巧、携带方便的快速消费品，只有销售渠道足够下沉到棋牌室、杂货店、卖场，才会带来销量和流通过程中库存容量的增加，过去几年公司产销规模保持快速增长充分展示了其营销网络渠道的优势，12年公司通过成立销售公司将经销商和公司利益相捆绑，有助于双方共同成长；未来公司可基于优质的经销商网络开展新增业务，如与亟需拓展全国市场的区域性快消品品牌企业合作开发全国市场等，充分挖掘经销商渠道价值也将会打开新的利润增长点；